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华润啤酒(00291)业绩会议纪要:量价压力

来源:郑州定制纸箱 发布时间:2019-04-19 点击次数:

     总体而言,华润啤酒18年业绩报告符合市场预期。收入、利润、减值和遣散费基本上都是价格。
    
     1。19年的预计净利润不算太多:喜力在短期内(1-2年)不会放过太多(这符合我的观点);19年的工厂关闭将继续旺盛(我估计6-8年,减值成本约10亿),员工复员成本将增加,品牌投资将增加。不会减少,但会更加集中;
    
     2。20年开始产生成果,20年是管理体制改革的结束,20年后重心又转向中高档产品的销售。
    
     三。喜力已通过审批。在过去的一两年里,主要的任务是整合。8个主要中高端产品已作为主矩阵推出18至20年。在未来,它将致力于扩大品牌矩阵,在短时间内,让喜力在雪花频道尽快运行。
    
     目前,华润啤酒对市场的预期是,其核心利润将在20年内超过40亿元。其18年报告约27.5亿元人民币(净利润9.7+减值成本13+遣散费4.8)。目前,股票价格是18年核心利润的32倍,相应的复合增长率约为20%,这一块从目前公司的关闭、裁员、涨价、降低渠道成本等方面的行动来看,完成的比较有信心,我很赞同他的一系列行动,虽然过程中存在风险。ESS(亏损、降低销售成本可以重复),但方向是正确的,目前以下行业也在向这个方向发展,但好坏有区别,执行不到位,中国资源问题需要持续跟踪。
    
     目前,中国资源的核心问题之一应该是在侯赛因2020年完成内部培训后,如何在高端市场上与ABI竞争,目前,在自己的基础市场上直接用SUPERX替代老永创,也就是说,在基础市场上先做数量,然后富起来再打。今天,侯赛因明确表示,2020年后,他将恢复中高端销售。ABI在沿海地区具有很强的先发优势。华润的实践和成果将影响到2020年的估值水平。
    
     目前,啤酒行业消费升级相对滞后。目前,这一进程正在取得进展,虽然目前绿色啤酒运动频繁,区域交流较多,但整体管理仍存在一些问题,燕京啤酒在数量和行动上相对较弱,总体而言,华润啤酒仍值得长期持有。
    
     19年的业绩可能不会公布,目前华润的估值相对昂贵,这可能会影响一些市场投资者,另外19年的销售在1-2月相对积极,而且全年仍难以确定。如果没有提价红利,销售继续大幅下降,管理层的行动可能会不正常。(例如,河南在18年内重振支出)
    
     1。渠道商精益销售:是公司十大战略的重要战略,是提高未来销售效率、提高销售利润的重要举措。2017年启动,2018年完成,预计2019年完成管理模型工具和方法。形成了公司独特的核心,主要解决终端成本和促销成本的节约,2018年节约了数亿美元,同时投资渠道和品牌建设,公司希望在五年内形成一个良好的分销渠道。目前,公司不在乎资金,将继续投资品牌和渠道转型。
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